来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场要闻与重要数据

　　费用 与基差方面 ，L主力合约收盘价为8498元/吨（+4），PP主力合约收盘价为8799元/吨（+14）
，LL华北现货为8980元/吨（+10），LL华东现货为9200元/吨（+50） ，PP华东现货为9800元/吨（+150）
，LL华北基差为482元/吨（+6），LL华东基差为702元/吨（+46） ， PP华东基差为1001元/吨（+136） 。

　　上游供应方面
，PE开工率为76.0%（+1.2%），PP开工率为69.9%（+0.5%）
。

　　生产利润方面 ，PE油制生产利润为345.0元/吨（+3.7）
，PP油制生产利润为605.0元/吨（+3.7），PDH制PP生产利润为-379.0元/吨（-76.5）。

　　进出口方面 ，LL进口利润为680.5元/吨（+69.9）
，PP进口利润为332.4元/吨（+29.8），PP出口利润为-122.3美元/吨（-3.9） 。

　　下游需求方面 ，PE下游农膜开工率为21.4%（+2.9%），PE下游包装膜开工率为49.0%（+0.8%）
，PP下游塑编开工率为40.8%（+0.3%），PP下游BOPP膜开工率为47.0%（-0.3%）。

　　市场分析

　　地缘方面 ，中东局势仍持续紧张
，继近期美伊互相袭击对方油轮之后，9月8日胡塞武装发布将对沙特境内采取军事行动的声明 ，沙特能源设施出现火情
，中东局势紧张程度进一步加剧，市场对于原料供应担忧再度加深 ，能化品风险溢价推高烯烃费用 走强
。关注后期局势进展。

　　PE方面
，近端检修仍偏高位，上游装置开工回升放缓 ，供应端维持收紧仍提供较强费用 支撑
，叠加下游刚需补库，上中游库存同比低位运行仍提供较强的费用 弹性 。而需求端当前淡旺季转换阶段 ，农膜开工季节性回升较为明显，包装膜开工亦有小幅回暖
，但当前“金九 ”旺季备货尚不明显，原料费用 高位仍抑制下游需求 ，缺乏持续性规模备货
，需求端环比改善预期或仍难以形成持续性支撑
。短期塑料仍受供应偏紧 、现实库存低位叠加成本端走强支撑，而需求支撑力度有限仍会压制上方空间。

　　PP方面 ，近端供应延续偏紧格局
，中海油大榭二期一线45万吨检修，油制开工回升仍偏缓 ，现货偏紧
、现实库存低位对近端费用 仍有支撑
，关注后期供应回升兑现情况，远月仍面临新投产兑现压力 。而需求端当前下游整体开工季节性小幅回升 ，但旺季成色尚不明显
，主要仍在于原料成本高位持续压制下游利润水平，下游对高价抵触情绪明显 ， BOPP膜与塑编等开工仍均处于同期低位，集中补库备货动力不足
，需求边际改善有限
。PP短期仍由成本端走强及供应偏紧支撑，需求偏弱仍抑制上方空间 ，后期供应回归背景下关注库存拐点确认时点。

　　策略

　　单边：L、PP谨慎偏多

　　跨期：无

　　跨品种：L-PP价差谨慎逢高做缩

　　风险

　　美伊地缘局势进展 、油价大幅波动、上游装置检修情况
、下游补库节奏

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

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