专题：缩量后变盘窗口临近 9月科技行情可期

　　科创板史上更大IPO要来了。

　　近日，上交所官方网站 显示 ，长江存储科创板IPO申请已获受理
，拟募资330亿元，超过长鑫科技的295亿元 ，创下科创板拟募资规模之最 。

　　一个月前上市的长鑫科技
，发行价8.66元/股，对应发行市值约5792亿元
。上市首日收盘报49元/股 ，对应市值达3.28万亿元，稳居A股市值榜首。

　　同为国产存储龙头的长江存储
，是第二个长鑫科技吗？

　　同为国产存储龙头，长江存储和长鑫科技均成立于2016年 ，业务模式同为IDM（垂直整合制造工厂）
，均无控股股东和实控人 。

　　不过，二者在关键维度上差异明显
。

　　从技术路线来看 ，根据两家企业招股书
，长鑫科技主攻DRAM（动态随机存取存储器），需要周期性刷新以维持其存储的数据 ，断电后数据立即丢失
，主要作为电子设备的运行内存，承担系统临时数据读写功能；长江存储聚焦的是NAND Flash（闪存） ，断电后数据可长期保留
，支持反复擦除与写入，广泛应用于固态硬盘、嵌入式存储 、移动存储等大容量场景。

　　南开大学金融学教授田利辉对中新经纬表示 ，两家公司在赛道基因与资本叙事上双重分野，最本质的不同在于技术路线与产业生态位 。

　　两家公司所处赛道体量差距也十分明显
。

　　据全球知名半导体与存储行业研究询问 机构TrendForce 2026年5月预测
，2026年全球DRAM市场产值约6187亿美元，NAND Flash约2706亿美元 ，前者是后者的2.3倍。2027年
，DRAM预计增至9033亿美元，NAND Flash约3794亿美元 ，差距仍在拉大 。  

　　竞争格局来看，根据长鑫科技招股书援引的Omdia数据 ，基于销售额测算
，2025年全球DRAM市场三星电子
、SK海力士、美光科技三家市场占有率分别为33.96% 、34.48%和23.41%，合计份额超90% ，长鑫科技以7.67%的市场份额位列第四。招股书称
，长鑫科技是中国规模更大
、技术更先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业
。

　　长江存储全球同行竞争对手，包括三星电子 、SK海力士
、铠侠、美光科技和闪迪五强。

　　据Counterpoint Research最新发布的2026年第二季度内存与存储市场追踪报告 ，三星以25%的出货份额保持领先，SK海力士以22%紧随其后 。长江存储以14%的市场份额跃居第三
，小幅超越铠侠，美光排名第五
。

　　但Counterpoint Research同时指出
，出货量并不直接转化为营收。尽管长江存储本季度的出货量排名第三，但营收排名第五 ，落后于美光和铠侠
，原因在于其产品组合仍集中在消费级应用，高单价数据中心企业级SSD（固态硬盘）占比相对较低 。

　　田利辉指出 ，长鑫科技主攻的DRAM
，全球市场由三星 、SK海力士、美光高度垄断，长鑫科技作为全球第四大供应商
、国内唯一DRAM IDM企业 ，被赋予了打破垄断的稀缺溢价
。而长江存储主营NAND Flash
，侧重数据长期存储，技术壁垒相对较低、利润率天花板更矮 ，全球竞争格局也相对分散。

　　7月27日，长鑫科技上市首日
，从5792亿元的发行市值变为3.28万亿元市值，暴涨超5倍 。这一神话能否在长江存储身上重演？

　　据招股书 ，长江存储本次发行股数占发行后总股本的10%至12%
，以其当前募资金额测算，对应公司估值约2750亿元至3300亿元
。

　　在田利辉看来 ，长江存储复制长鑫科技上市首日暴涨行情的概率极低
，IPO可能面临结构性遇冷。

　　他指出，长鑫科技上市时正值AI内存逻辑如日中天 、海外资金疯狂抢筹 ，而当前存储板块已从高点回落近三成
，市场风险偏好显著下行 。

　　从业绩看，长江存储2026年一季度表现亮眼 ，营收470.42亿元
，归母净利润333.79亿元，单季利润高于长鑫科技的247.62亿元
。招股书显示 ，长江存储一季度NAND Flash产品平均单价较2025年全年上涨172.72%，NAND Flash产品的毛利率从2025年全年的36.66%升至78.73%。

　　据TrendForce7月30日发布的报告
，2027年存储器需求仍由AI应用主导，DRAM因HBM（高带宽内存）持续排挤产能
、AI Server（服务器）需求强劲 ，CPU（中央处理器）所用的存储器与HBM采购动能持续增加
，市场维持供给紧张格局，费用 走势偏强 。NAND Flash在新产能集中释放、终端消费需求持续走弱的情况下 ，2027年下半年供给将趋向宽松
，费用 可能面临修正压力。

　　从基本面看，田利辉认为 ，长江存储一季度盈利能力与长鑫科技相当甚至略优
，但在AI产业链中的稀缺性和战略价值不及DRAM 、HBM
。关键博弈在于询价环节能否给出合理定价。若发行估值过于激进，不排除上市后面临某个时点的破发压力；若定价留有安全边际 ，反而可能在市场冷静期获得理性资金的认可 。

　　中央财经大学教授李国平则对中新经纬表示
，情绪对公司价值的影响是短期的，从长远上看 ，基本面才是公司价值的决定因素
。长江存储的市值能否超越长鑫科技，最终取决于其后续业绩
，以及是否能在HBM领域取得突破。

　　在李国平看来，长江存储与长鑫科技两家公司在中国国内的市场地位并无太大差别 ，产品虽不同
，但长期投资价值相当 。虽然当前存储板块有所回调，但市场情绪依然偏高 ，因此长江存储IPO遇冷的风险应该不大
。

　　（来源：中新经纬）