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来源 | 野马财经
一家车企索赔，一家车企入股。
作者 | 于婞编辑 | 高岩
动力电池市场的牌桌上 ，理想汽车（2015.HK）又押下了一笔重注 。
9月4日晚 ，欣旺达（300207.SZ）公告称，理想汽车拟以现金26.5亿元增资子公司欣旺达动力 。交易完成后 ，理想汽车将直接持有欣旺达动力8.79%的股份。
加上理想汽车关联公司重庆车之辕此前持有的股份 ，理想汽车相关主体对欣旺达动力的合计持股比例将达到11.17%，成为仅次于欣旺达的第二大股东 。
这并非一次普通的财务投资 。理想汽车与欣旺达动力从2017年就开始业务合作 ，2022年又通过关联主体出资4亿元参与其Pre-A轮融资。如今 ，李想拿出26.5亿元，将双方的关系从供应商与客户，进一步升级为深度绑定的股东伙伴 。
对欣旺达动力而言 ，这笔钱来得同样关键 。
2025年 ，欣旺达动力实现营业收入200.93亿元，净亏损31.69亿元；2026年上半年 ，其营业收入达到155.29亿元 ，净亏损收窄至3.24亿元。截至6月末，公司总负债约572.4亿元 ，资产负债率接近84% 。
而在本轮融资之前 ，欣旺达动力已经于2026年5月、7月连续完成C轮和C+轮增资 。算上理想汽车的26.5亿元，公司四个月内三轮融资合计超过51亿元。
一边是产业资本密集入股 ，另一边却是估值较上一轮缩水逾百亿元；一边是理想汽车真金白银增资 ，另一边则是吉利系公司此前提出的23.14亿元索赔 。
同一块动力电池资产，为何让不同车企作出了截然不同的选取 ？
截至9月7日 ，欣旺达报收17.15元/股 ，总市值317亿元 。
理想拿出26.5亿
从客户变成第二大股东
根据欣旺达增资公告 ，理想汽车此次出资26.5亿元 ，认购欣旺达动力约14亿元新增注册资本，剩余部分计入资本公积。
增资完成后 ，欣旺达动力的注册资本将由145.15亿元增加至159.15亿元。理想汽车直接持股8.79% ，成为欣旺达动力第二大股东 。
实际上，理想汽车早已进入欣旺达动力的股东名单 。2022年 ，重庆车之辕曾出资4亿元参与欣旺达动力Pre-A轮融资 ，而重庆车之辕是理想汽车旗下的产业投资平台
本次增资完成后，理想汽车和重庆车之辕将合计持有欣旺达动力11.17%的股份。
从4亿元到26.5亿元 ，理想汽车的加码幅度并不小 。
双方的合作也不只停留在资本层面 。据“中国经济网”报道 ，理想汽车与欣旺达动力早在2017年便开始业务合作，2025年还成立了持股比例各为50%的合资公司。
在这套合作模式中 ，理想汽车更多负责提出产品定义、用户需求 、性能指标 、质量标准及关键技术要求；欣旺达动力则发挥电芯研发、工程转化 、生产制造和供应链管理方面的能力 。双方把资金 、产品和供应链更深地捆在了一起 。
来源：罐头图库
对新能源汽车企业而言，电池不仅是成本比较高 的核心部件之一，还直接影响车辆续航、安全 、充电速度和产品迭代节奏。如果过度依赖单一供应商 ，车企在费用 谈判 、技术路线和供货保障方面都可能缺少主动权 。
因此 ，近年来不少车企一边采购宁德时代等头部企业的产品，一边入股或培育新的电池供应商 。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为 ，理想汽车从长期合作的客户身份一步步深入 ，最终成为欣旺达动力的重要股东，是整车制造企业在产业深度整合浪潮中 ，从单纯的供需买卖关系走向深度产业共生的一种路径。这种转变并非偶然的资本动作 ，而是双方在多年业务磨合中逐步建立信任之后，顺理成章的战略升级 。车企选取 把核心电池供应商变成股东伙伴 ，背后是整个新能源汽车行业竞争逻辑的深刻变化 。车企通过股权层面的深度绑定 ，相当于把自身的市场需求、产品定义能力和供应商的研发制造能力更紧密地缝合在一起，避免过去经常出现的技术对接断层 、量产节奏错位等问题。
世界 智能运载科技协会秘书长张翔认为 ，理想汽车增资欣旺达动力符合当前行业发展趋势 ，战略方向正确。他指出，动力电池作为新能源汽车核心零部件，占整车成本高达30%至50% ，车企通过资本绑定电池厂商 ，首要目标是保障供应链安全，确保电池优先供应 ，避免因断供影响生产交付 。同时 ，当前整车环节因费用 战利润微薄，而电池行业利润丰厚 ，合资合作能让车企分享行业红利 。此外 ，深度绑定有助于车企掌握电池核心技术参数，优化整车性能与安全性。张翔强调 ，电池行业技术资金壁垒较高 ，不易形成恶性竞争，此类合作经营稳定 、风险较小 ，车企的主要成本仅在于占用建厂资金 ，总体而言是一笔风险收益比合理的战略投资 。
不过，对欣旺达而言，引入大客户也伴随着股权进一步稀释 。
本次增资后 ，欣旺达旗下惠州新能源对欣旺达动力的持股比例将由26.38%降至24.06%。尽管上市公司表示 ，凭借对经营管理活动的控制，欣旺达动力仍将纳入合并报表 ，但公告同时提示：如果未来无法在股东会、董事会层面保持主导决策能力 ，或者持股比例继续下降，欣旺达动力可能不再并表 。
李想在欣旺达动力的话语权越来越重 ，欣旺达的创始人王明旺兄弟则需要在融资和控制权之间继续寻找平衡 。
四个月融资51亿
理想汽车的26.5亿元，是欣旺达动力2026年完成的第三轮增资。
今年5月 ，欣旺达动力启动C轮融资 ，工融金投 、农银投资 、中邮投资、深圳地方产业基金及产业链企业等13家投资方合计出资16.8亿元，获得增资后6.3%的股份 。
今年7月 ，公司又进行C+轮融资 ，阳光电源出资6.55亿元，天齐锂业旗下射洪天齐出资1.5亿元，合计增资8.05亿元 。两家企业一个掌握储能应用场景和渠道 ，一个身处上游锂资源环节 ，均带有明显的产业资本属性。
再加上理想汽车参与的C++轮融资，欣旺达动力从5月至9月合计获得增资款51.35亿元 。
短短四个月 ，欣旺达动力的股东名单里集齐了金融资本、地方产业资本 、上游锂资源企业 、储能龙头和新能源汽车企业 。
但资本排队入场的背后 ，欣旺达动力的估值并未回到曾经的高点。
今年5月进行C轮融资时，欣旺达动力的投前估值为250亿元。根据《经济借鉴 报》报道 ，这一估值较上一轮约364亿元下降114亿元 ，缩水约31% 。
欣旺达在公告中解释，估值下降主要受到资本市场状况和子公司经营情况等因素影响 。欣旺达动力仍处于战略投入期 ，产能爬坡和研发投入规模较大 ，持续亏损和大额资本开支均对估值构成压力。
由于C轮的新股发行费用 低于部分老股东的入股费用 ，欣旺达动力还在融资前实施了资本公积定向转增 ，以保护部分原有股东的利益；上市公司旗下惠州新能源则放弃参与此次定向转增 。
到了理想汽车入股时 ，欣旺达动力的投前股权价值升至274.85亿元，增资后的整体估值约为301.35亿元 。但欣旺达动力的投后估值仍比上一轮约364亿元低约62.65亿元。
密集融资的另一面，是创始股东持股比例不断下降 。
C轮融资后 ，欣旺达对欣旺达动力的间接持股比例降至27.18%；C+轮后降至26.38%；理想汽车入股后又将降至24.06% 。
来源：罐头图库
欣旺达的创始人，是出生于1967年的广东茂名人王明旺。据《深圳特区报》报道 ，王明旺高中毕业后带着几十元来到深圳 ，在电池企业打工，后来进入中山大学电子专业进修班学习 。经历两次创业受挫后 ，1997年 ，他与兄弟王威共同创办欣旺达，从民房里的电池加工厂起步 ，逐渐进入手机、电脑等消费电子品牌供应链 。
2011年 ，欣旺达登陆创业板。此后，王明旺兄弟又押注动力电池 ，将原本以消费电池为核心的欣旺达 ，推向资金投入更大 、竞争也更激烈的新能源汽车产业链 。
按照《2026胡润全球富豪榜》口径，王明旺 、蔡帝娥夫妇财富值为130亿元，全球排名2420 。
从小作坊走到上市公司 ，再从消费电池切入动力电池 ，王明旺兄弟擅长的，是借助客户、产业资本和资本市场扩张业务边界。
欣旺达动力的股东名单一度汇集理想 、小鹏 、蔚来、上汽 、广汽等车企 ，以及IDG资本 、深创投、国寿投资等机构。2023年 ，欣旺达还曾启动将欣旺达动力分拆至创业板上市的计划 。但截至近来 ，欣旺达动力仍未有IPO的新动态 。
一家车企曾索赔23亿
另一家车企却入股26.5亿
理想汽车增资欣旺达动力之所以受到关注 ，还因为几个月前，另一家车企刚与其结束一场金额巨大的诉讼。
2025年12月 ，吉利汽车关联公司威睿电动汽车技术（宁波）有限公司以买卖合同纠纷为由 ，对欣旺达动力提起诉讼 。
威睿电动方面主张，欣旺达动力在2021年6月至2023年12月供应的电芯未达到双方约定 ，要求其赔偿约23.14亿元及相应利息 。
2026年2月 ，双方在一审阶段达成和解，威睿电动撤回起诉。根据欣旺达诉讼进展公告，在扣除欣旺达动力已经承担的费用后 ，其还需向威睿电动支付6.08亿元 。
据悉 ，这笔款项将分五年支付，其中2026年支付60% ，2027年至2030年分别支付10% 。对于2025年12月31日以后实际发生的合理成本 ，双方还将按照协议约定比例分担。
欣旺达预计，这份和解协议将对上市公司2025年度归母净利润产生5亿元至8亿元的影响 。
不过 ，这场纠纷确实给欣旺达动力的经营数据留下了明显痕迹 。
2025年 ，欣旺达动力营业收入为200.93亿元，净亏损达到31.69亿元 ，按披露数据计算 ，净利率约为-15.8%。
2026年上半年，公司实现营业收入155.29亿元 ，净亏损3.24亿元 ，净利率约为-2.1% 。
来源：罐头图库
规模并不是欣旺达动力更大的问题 。根据欣旺达2025年年度报告，2025年公司动力电池装车量位列国内第六 ，全球动力电池出货量进入前十。
真正的考验在于 ，动力电池是典型的重资产生意。技术研发 、产线建设 、海外工厂和客户认证都需要持续投入，而行业费用 竞争、产能利用率以及售后责任 ，又会直接影响企业的利润和现金流 。
截至2026年6月末 ，欣旺达动力总资产为681.5亿元，总负债为572.4亿元 ，净资产为109.1亿元 ，资产负债率约84% 。这也解释了为何公司连续三轮融资，并在公告中反复提到增强资金实力、降低资产负债率和减轻债务负担。
从这个角度看 ，理想汽车的26.5亿元既是一张客户信任票 ，也是一笔缓解资金压力的资本补给 。
但产业资本入股并不能自动解决所有问题 。
如果理想汽车后续增加采购，欣旺达动力需要证明自己能够在良率 、成本和交付能力上承接订单；如果双方合作不及预期 ，股权绑定能够带来的协同也可能低于市场想象。
你怎么看理想汽车26.5亿元入股欣旺达动力？这是李想提前锁定电池供应链 ，还是欣旺达动力在亏损和高负债之下的一次关键“补血”？欢迎在评论区留言讨论 。
